东吴证券股份有限公司吴劲草,王琳婧近期对陕西旅游进行征询并发布了征询评释《三秦地面文旅基础最强音世界杯体育，陕西国资赋能优质财富再创光辉》，初次粉饰陕西旅游赐与买入评级。

陕西旅游(603402)

投资重点

“演艺+索说念”双轮脱手的文旅龙头：陕西旅游的前身陕西省旅游建筑计较贪图所诞生于1987年。公司已在上海证券来往所上市。公司主买卖务为旅游演艺、旅游索说念、旅游餐饮及旅游技俩投资与处置，运营着被誉为“中国旅游文化演艺典范”的《长恨歌》大型实景历史舞剧，以及位于世界当然与文化双遗产——华山的旅游索说念等中枢财富。2024年公司竣事买卖收入12.63亿元，同比+16.03%；归母净利润达5.12亿元，同比+19.72%。

行业景气接续：商场景气接续，忽地提质升级。2025年前三季度累计客流量接续增势，铁路/民航累计客流量同比增速永诀为6.0%/5.2%；国内出游东说念主次/旅客出游总破耗同比永诀+18.0%/11.5%。2026年元旦假期，寰宇国内旅游出游悉数1.42亿东说念主次，比拟2024年同时增长5.2%。中央链接出台计谋文献明确援救鼓动文旅深度交融发展。

中枢财富主业隆重，股东赋能增长：1）文脉历史筑基，演艺索说念双核脱手。陕西省领有丰富的当然和东说念主文资源，公司依托华清宫和华山中枢资源，布局旅游演艺和索说念客运。2024年《长恨歌》收入为6.8亿元，上座率达88%，客单价为273元；2024年西峰太华索说念收入为3.9亿元，乘索率104%，客单价105元。2）重注泰山、夯实华山：募资勾画彭胀新疆域。陕西旅游IPO融资15.55亿元。召募资金进入技俩包括收购太华索说念股权技俩、收购瑶光阁股权技俩、收购少华山旅游索说念技俩、泰山秀城（二期）诞生技俩、少华山南痕迹说念技俩、太华索说念旅客中心技俩和太华索说念作事中心技俩。3）控股平台稳根基，板块协同释价值。控股股东陕旅集团旗下文旅资源丰富，有望赋能公司发展。

伸开剩余27%

盈利推断与投资评级：陕西旅游依托华清宫和华山中枢资源运营演艺和索说念业务，背靠陕西省国资享受计谋红利。咱们推断2025-2027年公司归母净利润为3.9/5.1/5.9亿元，对应PE为31/24/21倍。斟酌到陕西旅游新技俩和股东赋能增长，初次粉饰赐与“买入”评级。

风险教导：宏不雅经济波动；新技俩落地程度不足预期；当然灾害和极点天气影响策划。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增握评级1家。

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发布于：上海市